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福满堂高手心水论坛蛇吞象?施乐敌意收购惠普

更新时间:2020-01-27

  新年伊始,打印机制造商施乐表示,他们已经获得了240亿美元的融资,这家总部位于康涅狄格州诺沃克的打印机制造商,去年末希望以335亿美元的价格收购美国加利福尼亚州帕罗奥托的惠普公司。1月9日,惠普公司做出回应,再次拒绝了施乐控股公司主动提出的收购要约,称这笔潜在交易“大大低估了”这家PC制造商的价值。惠普在致施乐CEO约翰·维森丁(John Visentin)的一份信中表示:“惠普董事会将继续致力于追求所有股东的最大利益,并且追求最能创造价值的机会。”

  流年不利的惠普惠普(Hewlett-Packard)公司是在80年前创立的(1939年),其业务遍及全球170多个国家地区,价值1000亿美元。中国惠普有限公司成立于1985年,是我国第一家中美合资的科技企业,也是HP全球业务增长最迅速的子公司之一。

  从2015年惠普分拆为两家等价公司开始(一个专攻企业IT服务市场的惠普企业公司和关注消费者业务的惠普公司)。惠普的印刷业务一直萎靡不振,但电脑业务还做得蛮不错,使其收入获得增长。屋漏偏逢连夜雨,2019年因供应商英特尔长期供应短缺,导致惠普股价下跌了29%。

  英特尔芯片供应短缺的问题,困扰着美国最大的个人电脑PC制造商戴尔和惠普公司。两家PC电脑巨头均在去年11月底的三季报中均有下调预期。其中,戴尔下调2020财年营收预期至918亿~925亿美元区间,弱于公司此前预期的930亿~940亿美元,也弱于市场预期的935.4亿美元。

  惠普认为英特尔的供应限制至少会影响该公司两个季度的销售,由于英特尔仍占惠普产品组合的很大一部分,惠普需要在这一问题影响下管理好PC业务,甚至还出售一些装有AMD芯片的PC电脑来缓解销售问题。

  另外一面的印刷业务举步维艰,去年11月起惠普首席执行官戴恩·韦斯勒辞职,惠普公司不得不宣布启用重组计划。就在这个阶段,施乐公司以现金股票的形式向惠普发出了335亿美元的收购要约,相当于每股22美元。然而施乐是个市值85亿美元的小公司,而惠普规模是施乐的三倍之多,这条出乎意料的消息让惠普和施乐的股价在之后分别上涨了11%和10.6%。

  施乐的策略敌施乐目前已经表示启动335亿美元的“敌意收购”策略,“敌意收购”通常指收购方采取非协商购买手段,绕开目标公司的董事会,直接向其背后的股东提出收购要约。尽管竞争对手努力阻止这笔交易,在施乐首席执行官约翰·维森丁(John Visentin)给惠普董事会的公开信中证实,对方已从花旗,瑞穗和美国银行等主要金融机构获得了240亿美元的融资。

  尽管最初怀疑施乐是否能够筹集完成这笔交易所需的现金,但这些最新的资金承诺显示了来自大型银行的“信任票”。

  晨星公司分析师马克·卡什说:“惠普表示拒绝接受交易的一个重要原因,是对施乐公司的融资感到担忧。现在,施乐公司公开表明他们已经解决了其中一个主要障碍。这种融资可能会使以前反对交易的股东对施乐的提议再三考虑。”

  自从11月施乐(Xerox)提出几项主动报价(遭到惠普董事会一致拒绝)以来,两家公司一直存在分歧。拒绝导致施乐(Xerox)直接向惠普股东提出收购要约,以迫使交易达成。

  施乐公司为合并作了辩护,称这是一次“引人入胜的机会”,这将在未来两年为两家公司节省20亿美元的成本,并在未来三年内使收入增长高达15亿美元。但是惠普董事会对这笔交易有自己的担忧,质疑施乐自去年以来收入下降近10%,并推测合并后的公司将承担过多的债务。蛇吞象能否成功?市值约80亿美元的施乐,要承担起320亿美元的收购总价,钱从哪里来?收购成功是需要真金白银的。事实上历史上蛇吞象的案例很多,在资本的运作上并非天方夜谭,最为国人熟知的联想收购IBM个人电脑业务,当时的背景是联想年收入约30亿美元,IBM全球PC业务收入约90亿美金。

  施乐称花旗集团、瑞穗金融集团、美国银行为该公司提供了本次融资,从资本运作上没有问题。市值大小并不是决定性因素,关键在于有没有资本方支持收购,以及你的收购能否得到对方股东的认可。

  相比惠普在PC端占有重要角色不同,施乐以彩色与黑白复印机而闻名,此外还生产打印机、扫描仪与传真机,还包括销售文件管理软件与复印机配件。福满堂高手心水论坛收购惠普出于施乐对长期战略的考虑,惠普2017年花巨资10.5亿完成了对三星打印机业务的收购,微胖女人如何穿衣搭配六开彩开奖现场直播,推出了A3智能复合机产品,收购不仅整合了近1300名研发人员和工程师组成的技术团队,还获得了三星打印机超过6500项的打印专利。这些庞大的技术产品系统,无疑对施乐构成了巨大威胁。

  从近十年行业的发展来看,几乎所有企业都在提倡“无纸化办公”,打印机、复印机市场萎缩得很厉害。和其他打印机企业一样,惠普采用亏本出售打印机,再通过销售墨盒赚钱的模式。但问题是墨盒、硒鼓这个市场不可能被惠普垄断,比如在中国内地市场,第三方兼容墨盒和耗材商生意都做得不错,原因是官方墨盒和硒鼓过于昂贵,大部分中小企业寻求了兼容性的替代产品。

  说到这几年,惠普打印机市场业绩并不理想,2019 财年第4财季财报显示:惠普打印机部门收入49.8亿美元,同比下滑6%,不及预期,这意味着惠普打印业务转型正面临困难。就在10月初,惠普宣布未来3年将在全球裁员7000~9000人。

  此外随着打印机耗材各方面成本的变化,惠普对这个市场的成本把控能力越来越差,施乐收购惠普的愿望正是基于对竞争对手心态的揣摩。此次事件上,有人认为“敌意并购”是一件不道德的行为,也有人认为“敌意收购”是一个中性的概念,它是资本市场一个合理、合法、合规的企业正常并购行为。施乐能否收购惠普,这件事之后的精彩程度都值得关注。